Groene scheuten komen terug naar Wall Street. Maar leidinggevenden zijn deze keer voorzichtiger als ze dat zeggen.
Vijf van de grootste banken samen zagen de inkomsten uit investment banking in het vierde kwartaal met 3,5% stijgen ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden, grotendeels dankzij het onderschrijven van aandelen en obligaties in plaats van het adviseren over fusies en overnames.
Deze vergoedingen stegen met 16% bij Citigroup (C), 13% bij JPMorgan Chase (JPM), 8% bij Bank of America (BAC) en 5% bij Morgan Stanley (MS). Alleen Goldman Sachs (GS) liet een daling zien, met een daling van 12%, maar de omzet bleef 6% hoger dan in het derde kwartaal.
Het was een welkome ontwikkeling aan het einde van een uitdagend jaar. Maar ambtenaren waren voorzichtig in de manier waarop zij de hernieuwde investment banking-activiteit beschreven in conference calls met analisten. Vorig jaar moesten sommige leidinggevenden zich terugtrekken uit de discussie over ‘groene scheuten’, nadat een gehoopte toename van het aantal deals uitbleef.
Goldman-CEO David Solomon omschreef zijn visie dinsdag als ‘zeer optimistisch’, maar merkte op dat het bedrijf een ‘voorzichtige houding’ blijft innemen. Ted Beck, CEO van Morgan Stanley, gebruikte het woord ‘constructief’ om het komende jaar te beschrijven.
Brian Moynihan, CEO van de Bank of America, prees een ‘volledige pijplijn’ aan potentiële deals, maar merkte vervolgens op dat ‘de vraag is wanneer er duidelijkheid zal komen’.
Er hangt veel af van het herstel van Wall Street in 2024. Banken zullen dit jaar zwaar moeten leunen op hun investment banking-activiteiten als hun handelsresultaten blijven dalen en de inkomsten uit kredietverlening dalen terwijl de Federal Reserve de rente verlaagt.
Hoewel een lagere rente de depositokosten zal helpen verlagen en de vraag naar nieuwe leningen kan stimuleren, betekent dit ook dat banken mogelijk niet zoveel rente op nieuwe leningen kunnen vragen. Hogere rentetarieven stimuleren de winsten van de grootste banken in 2023.
Zelfs JPMorgan, dat vorig jaar een sectorrecord van ongeveer $50 miljard aan nettowinsten genereerde, waarschuwde dat zijn kredietinkomsten tot 2024 waarschijnlijk elk kwartaal zouden dalen als de bezuinigingen van de Fed werkelijkheid zouden worden.
Wil investment banking zich in 2024 verder kunnen herstellen, dan zullen er veel dingen goed moeten gaan. Niet alleen moet de economie een vlucht nemen, maar bedrijfsleiders moeten ook meer vertrouwen krijgen in de toekomst.
Wall Street gokt erop dat de vonk al in maart het einde zal betekenen van de agressieve monetaire verkrappingscampagne van de Fed.
Eén risico is dat de Fed niet volgens hetzelfde schema handelt, anders loopt de inflatie weer op, waardoor de centrale bank gedwongen wordt de rente langer hoog te houden. De andere reden is dat de rente daalt omdat de recessie steeds heviger wordt.
Geen enkel bedrijf is beter voorbereid op een mogelijke opleving dan Goldman Sachs, dat het een groot deel van 2023 moeilijk heeft gehad, deels vanwege het slechtste jaar voor het sluiten van deals in tien jaar.
De CEO, Solomon, staat onder druk om een forse bezuiniging door te voeren op de consumentenleningen, nu het bedrijf zich opnieuw concentreert op zijn sterke punten op het gebied van handel, vermogensbeheer en investment banking.
“Een verandering in het monetaire beleid van de Fed zou uiteindelijk kunnen leiden tot een aanzienlijke verbetering van de omstandigheden voor investeringsbanken, wat voor de broodnodige rugwind zal zorgen”, aldus Goldman, zei Gerard Cassidy, een bankanalist bij RBC, dinsdag in een notitie.
“Ik denk dat je in 2024 nog een aantal belangrijkere beursintroducties zult zien, en dat je alleen op het gebied van de uitgifte van obligaties en aandelen meer activiteit en meer deelname zult zien”, vertelde Solomon dinsdag aan analisten. Hij voegde eraan toe dat Goldman “ongelooflijk profiteert van deze vangst.”
Het voorspellen van de vooruitzichten voor de activiteiten op Wall Street kan uiterst moeilijk zijn, omdat deze resultaten kunnen fluctueren afhankelijk van het vertrouwen van CEO's die worden beïnvloed door een verscheidenheid aan economische, geopolitieke en zakelijke onzekerheden.
Handelen wordt daarentegen vooral gedreven door volatiliteit en de vraag of tradingdesks ervoor kiezen om te handelen op basis van marktschommelingen. Dergelijke volatiliteit kan zeer winstgevend of duur zijn.
De Big Five-banken met grote tradingdesks zagen de inkomsten uit aandelen en vastrentende waarden met dubbele cijfers dalen vergeleken met het derde kwartaal, vooral in de handel in vastrentende waarden.
Citigroup kondigde de grootste dalingen aan: 19% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar en 29% ten opzichte van het voorgaande kwartaal.
“We zien een verbetering van het vertrouwen onder CEO’s”, zei Citigroup Chief Financial Officer Mark Mason vrijdag. “Natuurlijk is de timing van een krachtig herstel onzeker”, voegde hij eraan toe.
Morgan Stanley is een ander bedrijf dat hoopt op een herstel van de handel in 2024 en een aanhoudend momentum voor investment banking.
Beck, die op 1 januari de functie van CEO overnam, zei dat het basisscenario van het bedrijf een ‘zachte, goedaardige landing’ is voor de Amerikaanse economie.
Als de economie de komende kwartalen aanzienlijk verzwakt en de Fed gedwongen wordt snel actie te ondernemen om de rente te verlagen, “zullen het activiteitsniveau en de activaprijzen waarschijnlijk lager zijn.” Als de inflatie niet wordt overwonnen, zullen hogere rentetarieven voor een langere periode de kapitaalkosten duur houden.
Hij zei dat deze risico’s begin 2024 enige twijfel oproepen. “We blijven constructief voor volgend jaar.”
David Hollerith is een senior verslaggever bij Yahoo Finance op het gebied van bankieren, cryptocurrency en andere financiële gebieden.
Klik hier voor een diepgaande analyse van het laatste beursnieuws en gebeurtenissen die de aandelenkoersen beïnvloeden.
Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance
‘Webgeek. Wannabe-denker. Lezer. Freelance reisevangelist. Liefhebber van popcultuur. Gecertificeerde muziekwetenschapper.’
