Het krachtig verhogen van de rente, zoals de Fed de afgelopen veertien maanden heeft gedaan, bestrijdt de inflatie niet door eenvoudigweg de economische groei op de korte termijn te beteugelen.
Deze strategie beperkt ook de productie van de economie en het groeipotentieel op de lange termijn door innovatie te ontmoedigen, zo blijkt uit een paper dat vrijdag zal worden gepresenteerd op de jaarlijkse conferentie van de Federal Reserve Bank in Jackson Hole, Wyoming.
“Onze bevindingen suggereren dat monetair beleid op de lange termijn de productiecapaciteit van een economie kan beïnvloeden”, zegt de studie, geleid door Urian Ma en Kaspar Zimmermann, hoogleraren economie en financiën aan de Universiteit van Chicago. “Het vertragende tempo van innovatie kan blijvende gevolgen hebben.”
Over het algemeen zou een renteverhoging met een procentpunt de economische productie tot negen jaar daarna met 1% kunnen verminderen, zeggen de auteurs. Aangezien de Fed de beleidsrente sinds maart 2022 met 5,25 procentpunten heeft verhoogd, duidt dit erop dat de campagne de komende jaren tot een productiedaling van 5% zou kunnen leiden.
Nu de inflatie gematigd maar nog steeds hoog is en de economische groei en de werkgelegenheid sterk blijven, debatteren Fed-functionarissen over de vraag of ze de rente dit jaar opnieuw moeten verhogen of gelijk moeten houden om een mogelijke recessie te voorkomen.
Het onderzoek concludeert echter niet dat de Fed noodzakelijkerwijs moet afzien van het verhogen van de rente als dat nodig is om de inflatie onder controle te houden. In plaats daarvan suggereert het dat verhoogde overheidsfinanciering voor innovatie de stijgingen van het tarief kan compenseren.
Wat gebeurt er op de lange termijn met de economische groei als de rente stijgt?
Het artikel zegt dat economen traditioneel geloven dat het langetermijnpotentieel van de economie niet wordt aangetast door het verhogen van de rente om de inflatie te beteugelen of door het verlagen ervan om een zwakke groei te stimuleren. Maar deze visie wordt uitgedaagd door een groeiend aantal onderzoeken.
En door lenen duurder te maken, kunnen hogere rentetarieven de vraag van consumenten en bedrijven naar producten en diensten verminderen. Dit, aldus de krant, kan de ontwikkeling van nieuwe aanbiedingen en innovaties minder winstgevend maken voor bedrijven, waardoor de efficiëntie toeneemt en een snellere groei wordt gestimuleerd.
Een scherpe stijging van de rente zou ook kunnen leiden tot minder gunstige financiële omstandigheden. Dit betekent dat het duurder wordt om een lening te verkrijgen om een nieuw product of bedrijf te lanceren, dat de aandelenmarkt is gedaald en dat beleggers hun geld eerder in veilige obligaties zullen stoppen, die nu een hogere rente betalen dan nieuwe obligaties riskeren. onderneming.
Uit het onderzoek blijkt dat een verhoging van de rente met één procentpunt de uitgaven aan onderzoek en ontwikkeling binnen één tot drie jaar met 1 tot 3 procent kan verminderen. In dezelfde periode daalden de durfkapitaalinvesteringen met 25%. Uit het onderzoek blijkt dat patenten voor nieuwe uitvindingen in twee tot vier jaar met wel 9% afnemen.
Een index van de totale innovatie, gebaseerd op de economische waarde van patenten, daalde in die periode met 9%, wat vijf jaar later tot een daling van de productie met 1% leidde.
In hoeverre heeft de Fed de rente verhoogd?
De effecten zouden zelfs nog duidelijker kunnen zijn in de huidige cyclus van renteverhogingen, aangezien de Fed haar referentierente met ruim 5 procentpunten heeft verhoogd van bijna nul in een poging de historisch hoge inflatie te beteugelen. Sinds de stijgingen in maart 2022 begonnen zijn de durfkapitaalinvesteringen, zo blijkt uit het onderzoek, jaarlijks met ongeveer 30% gedaald ten opzichte van hun piek in 2021. De neergang heeft alle belangrijke sectoren getroffen, en niet alleen de sectoren die “soms als speculatieve zeepbellen worden gezien”, zoals cryptocurrencies.
De investeringen in AI (kunstmatige intelligentie) herstelden zich dit jaar, zegt de krant, maar dit werd vooral gestimuleerd door de investering van Microsoft van $10 miljard in OpenAI.
Ondertussen, zegt de studie, heeft de daling van het aantal patenten gevolgen voor publieke en private bedrijven, maar ook voor grote en kleine bedrijven. Maar omdat grote beursgenoteerde bedrijven over grotere financiële middelen beschikken, is het waarschijnlijker dat hun achteruitgang in innovatie wordt veroorzaakt door een zwakke vraag van klanten dan door ongunstige financiële omstandigheden.
Wat gebeurde er eind jaren zeventig en begin jaren tachtig met de rente?
Uit het onderzoek blijkt dat het verhogen van de Fed-rente niet altijd innovatie ontmoedigt. Uit het onderzoek blijkt dat toen computers in de jaren zeventig en tachtig een grote vlucht namen, de inflatie en de rente hoog waren, maar dat de technologische ontwikkelingen zo dramatisch waren dat hogere prijzen slechts een marginaal effect hadden.
De auteurs dringen er niet noodzakelijkerwijs bij de Fed op aan om verdere renteverhogingen uit te stellen of snel tot renteverlagingen over te gaan.
De studie zegt: “Wij geloven niet dat onze bevindingen noodzakelijkerwijs betekenen dat het monetaire beleid pessimistischer moet zijn”, wat betekent dat het meer gericht is op het verlagen van de rente dan op het verhogen ervan.
Als alternatief, zeggen de auteurs, kunnen overheidsprogramma’s subsidies of subsidies aan bedrijven verstrekken om innovatie te ondersteunen als de economie het moeilijk heeft of de rente stijgt.
‘Webgeek. Wannabe-denker. Lezer. Freelance reisevangelist. Liefhebber van popcultuur. Gecertificeerde muziekwetenschapper.’
