Voor sommigen waren het landen buiten Europa die de prestaties aanstuurden. In Europa zelf zullen hogere rentetarieven de inkomens in beperkte mate ten goede komen, terwijl consumenten na Covid minder spaargeld hebben dan in de VS of het VK, waardoor problemen met de terugbetaling van schulden eerder kunnen ontstaan naarmate de inflatie toeneemt. De sector staat voor grote uitdagingen met vertragende economieën en groeiende zorgen over de stijgende kosten van levensonderhoud en bedreigingen voor de energievoorziening vanuit Rusland.
Europese bankaandelen worden echter met enorme kortingen op de boekwaarde verhandeld en sommige lijken onterecht. BNP was bijvoorbeeld bezig zichzelf te hervormen om evenwichtiger te zijn, wat het hielp om marktstormen te doorstaan. Na de verkoop van de Westelijke Jordaanoever in de VS, heeft BNP ook $ 16 miljard in contanten opeisbaar wanneer de deal later dit jaar wordt afgerond; Het zal worden verdeeld tussen 4 miljard euro ($ 4,1 miljard) speciale betalingen aan aandeelhouders en investeringen in toekomstige groei. Deze investering omvat niet de aankoop van een andere Europese bank, waardoor geruchten over interesse in de Nederlandse bank ABN Amro worden aangewakkerd.
BNP heeft zijn eigen aandelenhandelsactiviteiten geconsolideerd, na de overname van een grote makelaardij gericht op het hedgefonds van Deutsche Bank en de aankoop van Exane. Dit deed het bedrijf afstand van historische afhankelijkheid van aandelenderivaten en hielp de inkomsten uit aandelenhandel in het tweede kwartaal met 16% te verhogen in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar in euro’s, een betere groei dan de meeste wereldwijde concurrenten. Gemeten in dollars was de groei minder dan 3%, maar BNP doet meer niet-Amerikaanse zaken dan veel Europeanen, dus de werkelijke prestatie zal waarschijnlijk ergens tussenin liggen.
Ook de divisie Global Banking was sterk, met onder meer investment banking-activiteiten zoals advisering over deals en fondsenwerving, evenals corporate lending en transaction banking. Het gebrek aan details maakt het moeilijk om dit te vergelijken met concurrerende investeringsbanken, hoewel BNP zei dat de inkomsten op de Europese kapitaalmarkten in het tweede kwartaal met ongeveer 26% daalden op jaarbasis, of ongeveer de helft van de daling die werd waargenomen bij zijn concurrenten.
Het feit dat de omzet voor deze eenheid over het algemeen vlak was, illustreert een ander onderwerp onder Amerikaanse en Europese banken dit kwartaal. Hoewel de kapitaalmarkten de afgelopen maanden zijn gesloten en de uitgifte van obligaties bijna niet heeft plaatsgevonden, hebben bedrijven nog steeds financiering nodig voor handel en investeringen. Deutsche Bank, Barclays en BNB in Europa en JPMorgan Chase & Co. en anderen in de VS grijpen in om bedrijven rechtstreeks te lenen in plaats van hen te helpen met de verkoop van obligaties.
De slinger zal waarschijnlijk terugslaan naar marktgebaseerde financiering zodra duidelijk wordt waar de internationale rentetarieven naartoe gaan en zowel leners als investeerders genoegen nemen met hun eigen comfortabele financieringskosten. Dit wordt waarschijnlijk een onderwerp voor volgend jaar. Maar voorlopig hebben de grote mondiale banken met bedrijfs- en kapitaalmarkten hun rendement kunnen verdedigen door meer te lenen terwijl de markten in winterslaap zijn. Wanneer de obligatie-uitgifte wakker wordt, zullen er meer vergoedingen beschikbaar zijn voor investeringsbanken, maar de groei van de leningen zal eronder lijden.
Er is heel weinig te associëren met de bovenverwachte inkomsten van bedrijven als Standard Chartered en Banco Santander. Dus als beleggers dit jaar een les uit de sector trekken, zullen deze balans en diversiteit waarschijnlijk de beste verdediging zijn tegen economische stormen.
Meer van deze schrijver en anderen bij Bloomberg Opinion:
• De winst van JPMorgan is echt niet zo slecht: Paul J Davis
• China’s hypotheekboycot roept angstaanjagende herinneringen op: Chuli Ren
• Junior bankiers verdienen hun beloning. Echt: Jared Delian
Deze column geeft niet noodzakelijk de mening weer van de redactie of Bloomberg LP en haar eigenaren.
Paul J. Davies is columnist voor Bloomberg Opinion over bankieren en financiën. Daarvoor werkte hij als verslaggever voor de Wall Street Journal en de Financial Times.
Meer van dit soort verhalen zijn beschikbaar op bloomberg.com/opinion
‘Webgeek. Wannabe-denker. Lezer. Freelance reisevangelist. Liefhebber van popcultuur. Gecertificeerde muziekwetenschapper.’
